В июне, как и в мае, процент девальвации белорусского рубля к доллару превысил процентную ставку по срочным рублевым депозитам для физических лиц, в результате чего традиционно учитываемая в Беларуси долларовая доходность рублевых вкладов оказалась отрицательной, и рублевые вкладчики снова оказались в долларовом убытке, хотя и в меньшем, чем в предыдущем месяце.
Как и прогнозировалось, ускорение девальвации белорусского рубля в мае вызвало в июне отток средств с рублевых депозитов физических лиц. И если в мае этот отток был по объему меньше, чем сумма начисленных процентов по срочным вкладам, из-за чего в том месяце остатки на таких депозитах, в конечном счете, выросли, то в июне вынос национальных денег из банков оказался чуть ли не вдвое больше общей суммы “набежавших” процентов. В результате в отчетном месяце зафиксировано первое в текущем году валовое снижение конечных остатков средств населения на срочных рублевых вкладах.
Из-за ослабления белорусского рубля ситуация с вкладами граждан в иностранной валюте сложилась диаметрально противоположная ситуации с рублевыми вкладами: валютные депозитчики в июне, как и в мае, с помощью значительного курсового приращения, наложенного на небольшое процентное, получили доход от своих вкладов в Br-эквиваленте в полтора раза больше, чем рублевые вкладчики просто процентным приращением. Валютные депозитчики еще и заработали немного долларов, когда как рублевые понесли потери в $-эквиваленте.
Белорусы сделали естественный и рациональный вывод из майских долларовых потерь на рублевых вкладах и из возникшей общей неопределенности с валютным курсом: в июне произошел резкий приток средств населения на валютные депозиты. Причем он оказался самым значительным с осени 2013-го года. В итоге, в конце июня остатки средств населения на банковских депозитах в иностранной валюте достигли исторического максимума.
Рублевые депозитчики в июне несли потери и выносили деньги
Монетарный регулятор Беларуси объявил о стратегии снижения процентных ставок по депозитам в целях удешевление кредитов. Средняя по стране процентная ставка по срочным рублевым вкладам физических лиц в июне упала ниже 30%-й отметки и составила 29,4% годовых (2,4%-ный прирост вклада за месяц без учета капитализвции процентов), в мае было 31,3% годовых (+2,6% к телу вклада за месяц), в апреле - 38,4% годовых (+3,2% за месяц).
Рис.1. Динамика средних процентных ставок по всем срочным депозитам в национальной валюте для физических лиц в период после кризиса 2011-го года, % годовых
В междевальвационный период срочные рублевые депозиты являются для населения Беларуси самым доходным финансовым инструментом. Но во время девальваций - убыточным в инвалютном исчислении видом долгосрочных сбережений, когда скорость ослабления белорусского рубля к данной валюте превышает скорость процентного приращения остатков на рублевом депозите.
В Беларуси традиционно считается долларовая прибыльность или убыточность рублевых вкладов.
Курс рубля к доллару в Беларуси в отчетном месяце, по итогам торгов на БВФБ в последний день месяца, снизился с 14890 Br/$ в конце мая до 15333 Br/$ в конце июня. То есть, рублевый эквивалент $100 в конце мая (Br1,489 млн) превратился в $97,1 в конце июня. Таким образом, девальвация белорусского рубля к доллару США в июне - 2,9%, а скорость девальвации - 35,2% годовых.
В мае девальвация составила 4,2% (скорость - 49% годовых). А в апреле, наоборот, произошло укрепление (ревальвация) белорусского рубля к «американцу» - на 3,0% (36,7% годовых): тогда рублевый эквивалент $100 в конце марта (Br1,470 млн) сам по себе дорос до $103,0 в конце апреля (курс на последних апрельских торгах на БВФБ - 14270 Br/$).
Рис.2. Динамика девальвации/ревальвации белорусского рубля к доллару США за месяц в период после кризиса 2011-го года, % годовых
Поскольку в отчетном месяце процент девальвации белорусского рубля к доллару США (2,9%) оказался выше процента месячного процентного приращения тела срочного рублевого депозита (2,4%, исходя из средних по стране процентных ставок по этим вкладам в июне в 29,4% годовых), то можно говорить о долларовой убыточности в июне таких депозитов в размере 0,5% за месяц. Что в годовом формате дает минус 6,6% годовых.
Другими словами, рублевый эквивалент $100, размещенный в конце мая (а это Br1,489 млн) на срочном рублевом вкладе с доходностью 29,4% (средний процент по стране), к концу июня прирастился процентами до $1,526 млн, но они стали эквиваленты только $99,5.
Это 5-й $-убыточный месяц из 44-х месяцев, прошедших с момента окончания кризиса 2011-го года, и 2-й после девальвационного периода декабря - января. Ничего не потеряли в долларах лишь те, у кого в июне доходность по рублевым вкладам оставалась выше 35% годовых.
Ранее, в феврале-апреле, рублевые срочные вклады физических лиц были супердоходным инструментом приращения сбережений - свыше 50% годовых в долларах США. До этого такая $-доходность была в 2012-ом.
Рис.3. Динамика долларовой доходности/убыточности срочных депозитов в национальной валюте для физических лиц в период после кризиса 2011-го года, % годовых
Как и прогнозировалось, долларовая убыточность срочных рублевых вкладов привела к сокращению объема остатков средств населения на таких депозитах - белорусы оперативно реагируют на такого рода изменения. И если в мае был еще небольшой прирост (на Br215 млрд), созданный процентным приращением, то в июне уже зафиксировано валовое сокращение остатков на Br750 млрд в абсолютном выражении.
Это 10-й по счету «минус» за 44-хмесячный посткризисный период и 1-й после декабрьско-январской девальвации.
Рис.4. Абсолютные изменения остатков средств на срочных рублевых депозитах физических лиц за месяц в период после кризиса 2011-го года, +/- Br трлн
В процентах снижение остатков в июне - 2,1%. Для сравнения, в декабре было минус 14,6%, а самые большие плюсовые относительные изменения зафиксированы в начале 2012-го и в начале 2014-го - более 13%.
Рис.5. Относительные изменения остатков средств на срочных рублевых депозитах физических лиц за месяц в период после кризиса 2011-го года, +/- % от остатков на начало месяца
В конце июня сумма остатков средств физических лиц на срочных депозитах в национальной валюте - Br34,286 трлн. В конце мая было Br35,036 трлн, а это - исторический максимум в белорусских рублях. Долларовый эквивалент отчетной даты - $2,236 млрд, месяцем ранее - $2,353 млрд.
В долларовом эквиваленте сокращение объема срочных рублевых депозитов оказалось не намного больше, чем в мае (минус $117 млн в июне против минус $87 млн в мае), так как в прошлом месяце белорусский рубль девальвировался к доллару сильней, чем в отчетном. Но, все же, июньское 2015-го - это 3-е по величине падение с ноября 2011-го года. Рекордное было в недавнем декабре, когда долларовый эквивалент остатков средств на срочных рублевых депозитах физических лиц снизился на $1 млрд - за счет девальвационных потерь и чистого оттока денег с вкладов.
Рис.6. Абсолютные изменения долларового эквивалента остатков средств на срочных рублевых депозитах физических лиц за месяц, в период после кризиса 2011-го года, +/- $ млн
Относительное сокращение долларового эквивалента остатков средств на срочных рублевых депозитах физических лиц - 5,0% (4-е значение по величине с 2012-го года). В прошлом месяце было минус 3,6%. В декабре 2014-го - минус 34,0%, когда кроме чистого оттока вкладов долларовый эквивалент упал из-за 23%-й девальвации белорусского рубля (по доллару США).
Рис.7. Относительные изменения долларового эквивалента остатков средств на срочных рублевых депозитах физических лиц за месяц, в период после кризиса 2011-го года, +/- % от остатков на начало месяца
Исходя из средних по стране процентных ставок по срочным депозитам физических лиц (рис.1) и сумм остатков средств населения на таких вкладах в конце мая (Br35,036 трлн), расчетная цифра общего по стране процентного приращения рублевых депозитов в июне - около Br850 млрд. Учитывая валовое снижение остатков за месяц (Br750 млрд), получается, что в июне произошел чистый отток рублевого финансового капитала белорусов с срочных депозитов размером до Br1,60 трлн. Больший по величине чистый отток в номинальном выражении был только в декабре 2014-го, Br5,50 трлн, и в июле 2013-го - минус Br2,13 трлн.
Конечно же, не вся сумма начисленных процентов капитализируется, а Национальный Банк Беларуси не предоставляет такую информацию, поэтому эта расчетная величина чистого притока/оттока срочных рублевых вкладов населения не есть точная величина, но в целом по ее динамике можно судить о настроениях вкладчиков.
Рис.8. Структура абсолютных изменений остатков средств на срочных рублевых депозитах физических лиц за месяц, в период после кризиса 2011-го года, +/- Br млрд
Относительно же суммы остатков на депозитах в начале месяца, июньский чистый отток составил 4,6%. Это 6-я величина за 44-хмесячный посткризисный период. В мае было минус 2,0%. В декабре население вынесло из банков на чистой основе 17,3% срочных Br-депозитов.
Рис.9. Структура относительных изменений остатков средств на срочных рублевых депозитах физических лиц за месяц, в период после кризиса 2011-го года, +/- % от остатков на начало месяца
Всего за последние 44 месяца с окончания кризиса 2011-го года чистый приток средств на эти вклады зафиксирован в 22-х месяцах, и в 22-х же - чистый отток. Причем сумма чистого притока за весь этот период меньше, чем сумма чистого оттока (из-за выноса в декабре 2014-го).
В долларовом эквиваленте в июне снижение остатков на $117 млн сложилось из процентного приращения (плюс $55 млн), чистого оттока (минус $104 млн) и из курсовых (девальвационных) потерь тела вклада (минус $68 млн).
Рис.10. Структура абсолютных изменений $-эквивалента остатков средств на срочных рублевых депозитах физических лиц за месяц, в период после кризиса 2011-го года, +/- $ млн
В относительном выражении (в % к долларовому эквиваленту остатков на начало месяца) процентное приращение тела вклада в июне - 2,3% (плюс), чистый отток - 4,4% (минус), потери курсовые - 2,9% (минус). В сумме - минус 5,0% (4-й по величине процент снижения долларового эквивалента рублевых срочных депозитов физических лиц в посткризисчный период).
Рис.11. Структура относительных изменений $-эквивалента остатков средств на срочных рублевых депозитах физических лиц за месяц, в период после кризиса 2011-го года, +/- % от значения на начало месяца
За посткризисный период, за 44 месяца, номинальный объем срочных вкладов населения в белорусских рублях вырос в 4,1 раз, с Br8,372 трлн в конце октября 2011-го до Br34,286 трлн в конце июня 2015-го.
Рис.12. Динамика объема остатков на срочных депозитах физических лиц в национальной валюте в период после кризиса 2011-го года, Br трлн
За это время белорусский рубль девальвировался к доллару почти на 45% (курс доллара вырос более чем в 1,8 раза). В конечном итоге, по отчетный месяц, за 44 месяца рост в долларовом эквиваленте составил 2,26 раз, с менее чем $1 млрд сразу после девальваций 2011-го года.
Рис.13. Динамика долларового эквивалента объема остатков на срочных депозитах физических лиц в национальной валюте в период после кризиса 2011-го года, $ млрд
В июле ставки по срочным рублевым депозитам для физических лиц продолжат снижение, и по итогам месяца средняя по стране величина их по действующим договорам будет не более 27% годовых. Значит, курсовые потери долларового эквивалента находящихся на вкладе белорусских рублей, исходя из средней по стране процентной ставки, начнутся при подъеме курсе доллара выше 15700 Br/$ к концу июля, что вполне может произойти, хотя больше зависит от ситуации с российским рублем.
Но даже если белорусский рубль останется более стабильным, в июле продолжится начатый в мае и продолженный в июне процесс чистого оттока рублевых срочных вкладов, ведь остается высокая вероятность того, что в дальнейшем процент девальвации будет выше процента по вкладам, и многие решат застраховаться от девальвационных потерь «переливом» в инвалюту. Хотя скорость съема денег населением с депозитов и может несколько притормозиться, вряд ли суммы снятия окажутся меньше сумм начисленных за июль процентов. Поэтому прогнозируется дальнейшее валовое уменьшение остатков на срочных рублевых депозитах, и тем более в долларовом эквиваленте.
Ряды валютных депозитчиков в июне пополнились
В твердой иностранной валюте белорусы хранят значительную часть сбережений, предохраняя свои накопления от девальвационных потерь. С 2008-го года белорусский рубль обесценился на 85%. Доллар за прошедшие 7 лет подорожал в стране в 7 раз. Для сравнения, в Украине з это же время - менее чем в 5 раз, в России - в 2,5 раз. Девальвационные ожидания и меры по недопущению потерь от них стали неотъемлемой частью личных экономических действий, расчетов и прогнозов белорусов.
Почти абсолютное доверие населения к белорусской банковской системе и, в целом, к государству, власти которого, по мнению большинства белорусов, не допустят массового банкротства банков и внутреннего дефолта, что могло бы привести к потере размещенных в них средств, определили популярность банковских срочных депозитов в иностранной валюте для физических лиц. Сейчас на них находится более 77% всех срочных банковских сбережений населения Беларуси.
Средняя по стране процентная ставка по срочным вкладам в иностранной валюте (традиционно - преимущественно в долларе) в июне выросла с прошлого месяца и составила 5,8% годовых. Это 0,48%-ный прирост тела вклада за месяц без учета капитализации процентов.
Рис.14. Динамика средних процентных ставок по всем срочным депозитам в иностранной валюте для физических лиц в период после кризиса 2011-го года, % годовых
В отчетном месяце американский доллар подорожал в Беларуси на 2,98% (по итогам торгов на БВФБ в последний день месяца): Br-эквивалент $100 в конце мая, а это Br1,49 млн, в конце июня превратился в Br1,53 млн, оставшись теми же $100. Скорость курсового роста - 36,2% годовых. В предыдущем месяце она была выше - 52,9% годовых.
Ранее, в феврале-апреле, в Беларуси фиксировалось снижение курса доллара по итогам месяца (на основе данных по торгам на БВФБ), которое составило за эти три месяца 7,3% (30,0% годовых)ь же числе в декабре подорожал ных потерь, сока.анения в н в них денег. ому государству . За декабрь-январь доллар в стране подорожал (с конца ноября) на 42,5% (250% годовых).
Рис.15. Динамика изменения курса доллара США в Беларуси за месяц в период после кризиса 2011-го года, % годовых
Дорожающий доллар увеличивает процент прироста Br-эквивалента долларового вклада. Так, в отчетном июне к 0,48%-му приросту тела вклада добавился 2,98%-й курсовой прирост. В итоге Br-доходность долларового вклада составила 3,47% за месяц, что соответствует 42% годовых.
В феврале-апреле цифра ревальвации белорусского рубля (по итогам торгов на БВФБ в конце месяца) превосходила по значению цифру доходности валютных депозитов, из-за чего в эти месяцы фиксировалась рублевая убыточность валютных вкладов. А вот в январе и, особенно, в декабре, девальвационная волна создала очень высокую рублевую доходность с помощью курсового приращения тела инвалютного депозита.
Рис.16. Динамика рублевой доходности/убыточности срочных депозитов в иностранной валюте для физических лиц в период после кризиса 2011-го года, % годовых
Сумма остатков средств населения на срочных инвалютных вкладах за июнь увеличилась на $138 млн. Это рекордный прирост объемов с осени 2013-го года. Максимальный прирост остатков в исследуемом периоде зафиксирован в июле 2013-го - $269 млн и в октябре 2012-го - $250 млн.
Всего же за 44 посткризисных месяца было всего лишь 5 месяцев с минусовой динамикой, когда как по рублевым срочным депозитам - 10, что говорит о том, что валютные депозитчики предпочитают стабильность, спокойствие и отсутствие девальвационного риска высоким процентным доходам с постоянным метанием из валюты в валюту и «держанием руки на пульсе».
Рис.17. Абсолютное изменение остатков средств на срочных депозитах физических лиц в иностранной валюте за месяц в период после кризиса 2011-го года, +/- $млн
Относительно суммы остатков на счетах в начале месяца прирост составил 1,8%. Самый значительный за последние три года был в январе 2012-го - 5,9%.
Рис.18. Относительное изменение остатков средств на срочных депозитах физических лиц в иностранной валюте за месяц в период после кризиса 2011-го года, +/- % от остатков на начало месяца
Ослабление белорусского рубля дает дополнительные приобретения в рублевый эквивалент инвалютных вкладов, которые нередко превышают самые большие валовые притоки средств на рублевые депозиты.
В отчетном месяце, как и в предыдущем, как раз это и произошло. С помощью курсового приращения (и чистого притока средств извне) Br-эквивалент срочных депозитов населения в иностранной валюте увеличился в июне на Br5,44 трлн (в мае - на Br4,48 трлн), а рекордный валовый приток на рублевые срочные депозиты физических лиц - меньше Br3 трлн (рис.4).
В Br-эквиваленте (по курсу торгов на БВФБ в конце месяца, в декабре - по рыночному курсу) помесячное изменение остатков средств населения на инвалютных депозитах выглядит следующим образом:
Рис.19. Абсолютное изменение Br-эквивалента остатков средств на срочных депозитах физических лиц в иностранной валюте за месяц в период после кризиса 2011-го года, по курсу последних в месяце торгов на БВФБ, +/- Br трлн
В относительном выражении Br-эквивалент остатков средств физических лиц на депозитах в иностранной валюте вырос за июнь на 4,9%.
Рис.20. Относительное изменение Br-эквивалента остатков средств на срочных инвалютных депозитах физических лиц за месяц в период после кризиса 2011-го года, по курсу на последних в месяце торгах на БВФБ, +/- % от остатков на начало месяца
Средняя по стране доходность июньского инвалютного депозита (5,8% годовых) прирастила тело депозита за месяц на 0,48%. В целом по Беларуси сумма этого приращения, исходя из объема инвалютных вкладов населения на конец мая, составила около $36 млн.
Значит, учитывая прирост остатков в абсолютном выражении (это $138 млн), получается, что в отчетном месяце произошел чистый приток извне валютных средств населения в банки размером $102 млн.
Всего же из 44-х посткризисных месяца чистый, без капитализации начисленных процентов, приток средств на валютные депозиты физических лиц происходил в 33-х месяцах, а в 11-ти - чистый отток.
Рис.21. Структура абсолютных изменений остатков средств на срочных инвалютных депозитах физических лиц за месяц, в период после кризиса 2011-го года, расчетная величина, $ млн
Относительно остатков на конец мая июньский чистый приток валюты от населения на срочные депозиты - 1,3%.
Рис.22. Структура относительных изменений остатков средств на срочных инвалютных депозитах физических лиц за месяц, в период после кризиса 2011-го года, расчетная величина, % от остатков на начало месяца
В рублевом эквиваленте основные прибыли валютных депозитов приходятся как раз на курсовые приобретения от девальвации белорусского рубля к доллару.
В июне Br-эквивалент процентных доходов по валютным вкладам - Br0,55 трлн, чистого притока на депозиты - Br1,56 трлн, курсового приращения от удорожания доллара в стране - Br3,33 трлн. Итого - рост на Br5,44 трлн (по курсам с последних торгов в месяце на БВФБ).
Рис.23. Структура абсолютных изменений Br-эквивалента остатков средств на срочных валютных депозитах физических лиц за месяц, а также курсовые приобретения/потери, в период после кризиса 2011-го года. Расчетная величина +/- Br трлн
В относительном выражении (в % к рублевому эквиваленту остатков валютных кредитов на начало месяца) процентное приращение тела вклада в июне - 0,5%, чистый приток - 1,4%, курсовые приобретения - 3,0%. В сумме - плюс 4,9%.
Рис.24. Структура относительных изменений Br-эквивалента остатков средств на срочных валютных депозитах физических лиц за месяц, а также курсовые приобретения/потери, в период после кризиса 2011-го года. Расчетная величина, +/- Br трлн
За посткризисный период, за 44 месяца, номинальный объем срочных вкладов населения в иностранной валюте вырос в 2,1 раз, с $3,655 млрд в конце октября 2011-го года до исторически рекордных $7,633 млрд в конце июня 2015-го.
Рис.25. Динамика объема остатков на срочных депозитах физических лиц в иностранной валюте в период после кризиса 2011-го года, $ млрд
За это время доллар США в Беларуси подорожал более чем в 1,8 раза (белорусский рубль девальвировался к доллару почти на 45%). В результате, по отчетный месяц, за 44 посткризисных месяца рост остатков срочных валютных вкладов населения в рублевом эквиваленте составил 3,8 раз.
Рис.26. Динамика рублевого эквивалента объема остатков на срочных депозитах физических лиц в иностранной валюте в период после кризиса 2011-го года, Br трлн
Для тех, кто не хочет рисковать в надежде на получение более высокого дохода от Br-депозитного бизнеса, долларовый срочный депозит останется в июле лучшим вложением сбережений, по сравнению с срочным рублевым депозитом. Ведь для того, чтобы срочный рублевый депозит в июле стал более выгодным, чем валютный, курс доллара к концу месяца не должен подняться выше 15600 Br/$. В ином случае, если доллар преодолеет эту отметку, валютный депозит окажется выгоднее за счет курсового приращения. Долларовые же потери на рублевом срочном депозите начнутся, как выше сказано, при достижении 15700 Br/$ (при предполагаемой средней по стране ставке по таким вкладам в 27% годовых), что вполне может произойти.
Поэтому в следующем месяце, скорей всего, процесс перевода рублевых вкладов в валютные продолжится. Но уже сейчас доля депозитов в иностранной валюте в общей массе срочных депозитов физических лиц составляет 77,4%, а номинальное превышение объема срочных валютных вкладов населения над долларовым эквивалентом срочных рублевых - $5,43 млрд.
Риск по валютным депозитам заключается в низкой валютной ликвидности банковской системы Беларуси, когда имеющиеся в наличии валовые иностранные активы (требования к нерезидентам) значительно меньше ее совокупных (внешних и внутренних) инвалютных обязательств. В результате чего массовое снятие валюты с депозитных счетов купе с массовой же конвертацией в валюту рублевых активов приведут к немедленному коллапсу банковской системы, ведь доллары не напечатаешь, а взаймы их столько (миллиарды долларов) не дадут, по крайней мере, быстро.
Одни лишь срочные валютные депозиты населения на 34% превышают объем всех валовых иностранных активов (требований к нерезидентам) белорусской банковской системы, которая вложила большую часть полученной от белорусов валюты в отечественную экономику через валютные кредиты, задолженность по которым более чем в 2,2 раза превышает задолженность экономики по рублевым кредитам.
Рис.27. Отношение суммы остатков денег населения на срочных депозитах в иностранной валюте к объему валовых иностранных активов (требований к нерезидентам), %
